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20日機構強推買入六股成搖錢樹

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  散戶查股網(www.mzrqgd.tw)2019-6-19 14:39:19訊:

  天壇生物深度分析:成長路徑清晰,確定性高
  類別:公司研究機構:安信證券股份有限公司研究員:盛麗華,馬帥
  短期來看,目前血制品行業國內漿量主要由白蛋白需求驅動,預計白蛋白終端需求量繼續保持穩定增長。在未來一段時間內,漿站資源獲取,采漿規模仍是行業地位以及競爭力的關鍵。中長期看,在血制品供需逐步平衡后,增長將由采漿規模轉向品種和產品質量驅動。血制品長期發展的競爭力將由規模優勢向品種優勢、渠道優勢和學術推廣優勢過渡。天壇生物深刻理解和把握血制品行業成長階段和成長驅動因素,保持行業領先優勢,成長路徑清晰。

  采漿量增長穩定:三大血制采漿提升+新近獲批漿站+老站增長貢獻近610噸采漿增量預計2021年達到2180噸左右,三年復合增速11.3%。公司具備漿站拓展優勢,能不斷獲批新漿站,支撐公司持續擴大規模和穩固龍頭地位。在血液制品供需平衡之前,提供足夠的漿量規模和增長動力。

  調漿和新建產能打開成長桎梏:調漿獲批,緩解成都蓉生產能緊張的局面,有效提高血漿利用率和產能利用率。永安血制建設項目建成后成都蓉生產能放大,能更好發揮規模效應;產品上,成都蓉生靜丙的技術升級,因子類產品生產,產能釋放+收率提升+產品結構豐富,本部蓉生收入以及利潤將大幅提升。

  研發驅動,產品線疊加:層析靜丙+重組凝血因子類。重組凝血因子因安全性和不受原料限制,國內目前重組凝血因子VIII占比不斷提升,市場空間大,重組凝血因子VIII有望成為公司重磅品種。靜丙成長空間大,公司在研的層析靜丙分離條件更溫和、產品收率更高,產品純度更高等等將成為國內靜丙更高質量標準,預計公司將獲得品牌優勢和定價優勢。

  構建渠道優勢和學術推廣能力優勢,公司已基本覆蓋除港澳臺地區外的各省市地區主要的重點終端,終端數量居國內領先地位。加大靜丙學術推廣+提高質量標準,取得品牌和定價優勢。

  投資建議:成長路徑清晰,確定性高,維持“買入-A”評級, 6個月目標價格27.3元。三大血制和貴州中泰采漿量提升、新近獲批漿站成長帶來的漿量增長以及公司未來獲批新漿站的持續性,支撐公司持續擴大規模優勢和穩固龍頭地位。在血液制品供需平衡之前,提供足夠的漿量規模和增長動力。同時,公司加大血制品新品類和實現品種升級,和渠道布局和構建學術推廣隊伍,夯實血制品企業中長期發展的競爭力,發展路徑清晰,保持行業領先優勢。反映到業績的成長性,2019-2020公司業績增長點為三大血制和貴州中泰漿量提升和產能利用率提升,噸漿利潤率提升;預計2021年永安血制投產后,產能釋放以及新產品的投產( VIII因子+層析靜丙)投產后,業績有望大幅提升。我們預計公司19~21年凈利潤6.24/7.45/9.76億,對應EPS 0.6/0.71/0.93,對應當前股價PE為38.5/32.3/24.6x, 6個月目標價格27.3,相當于2020年38倍市盈率。

  風險提示:產品價格波動風險,政策風險,安全性風險,整合不及預期風險,永安血制建設進度不及預期風險,新批漿站不及預期風險,研發進度不及預期風險。


  吉祥航空:運量持續高增長,成本端有望迎來邊際改善
  類別:公司研究機構:中信建投證券股份有限公司研究員:萬煒
  事件
  吉祥航空公布5月主要運營數據
  吉祥航空公布5月主要運營數據,公司當月ASK為33.64億人公里,同比增長19.58%,累計ASK為167.18億人公里,同比增長15.54%;當月RPK為28.81億人公里,同比增長20.81%,累計RPK為142.59億人公里,同比增長15.22%。客座率方面,公司5月客座率為85.64%,同比提升0.87個百分點,1-5月累計客座率為85.29%,同比下降0.23個百分點。截至5月31日,公司共運營68架A320系列飛機,4架波音787系列飛機,子公司九元航空共運營18架波音737系列飛機。

  簡評
  上海兩場時刻增量仍然有限,南京祿口機場增長較快
  吉祥航空以上海為其主運營基地,由于當地空域資源緊張,導致其時刻資源較為緊張,2018年上海兩場旅客吞吐量增速為5.14%,遠低于全國機場旅客吞吐量10.2%的增速。鑒于此,公司在2016年將南京設立為輔助基地,并且其目前的運營情況良好,已經形成了具有一定規模的網絡布局,2018年南京祿口機場的旅客吞吐量達到2858.15萬人次,同比增長10.68%。另外,公司子公司九元航空以廣州為其主基地,能夠利用廣州距離東南亞相關旅游國家距離較近的優勢,不斷開拓國際航線。

  18年成本壓力較大,19年有望逐漸減輕
  2018年,公司的營業成本由17年的98.59億元提升至122.08億元,同比增加23.83%,其中燃油成本同比增加37.87%至39.51億元,同時公司的毛利率也降至15.02%,同比下降5.55個百分點。燃油成本增加的主要原因在于國內航空煤油平均出廠價同比增長27.23%,公司單位燃油成本由0.09元提升至0.11元。另外,公司的單位扣油營業成本也由17年的0.23元提升至0.24元,主要原因在于公司18年引進波音787,而787系列飛機目錄價格約為24000萬美元/架,遠高于公司其他機型價格,對公司的扣油成本帶來了較大影響。考慮到19年至今新加坡航空煤油平均現貨價同比下降6.4%,以及民航局將于今年7月1日起降低民航發展基金的征收標準,我們預計19年公司毛利率水平將有所提升。

  737MAX事件疊加航空旺季,公司單位客公里收益將進一步提升
  在民航票價改革的背景下,公司的單位客公里收益近幾年穩步上升。2016-2018年公司A320系列飛機的客公里收益分別為0.46元、0.47元、0.50元,B737系列飛機的客公里收益分別為0.32元0.34元、0.36元。進入7月之后,國內民航業將迎來傳統需求旺季,再考慮到此前的737MAX事件對行業整體供給造成了一定影響,我們判斷在進入7月之后公司的客公里收益將小幅提升。

  與東航交叉持股將優化上海市場運營格局,首次覆蓋給予買入評級
  公司目前計劃與東方航空交叉持股并形成戰略合作關系,我們認為公司這一舉動有望優化上海市場的整體運營格局,有助于加快上海地區民航業未來的發展。公司未來將繼續深耕上海主基地,同時加快開發南京輔助基地航線網絡,我們預計,2019-2021年公司將分別實現營業收入167.44億元、203.40億元、240.70億元,實現歸母凈利潤15.83億元、21.20億元、24.95億元,對應EPS分別為0.88元、1.18元、1.39元,首次覆蓋給予買入評級。


  珀萊雅:擬出資1.35億元參與設立投資基金,有望積極把握化妝品及新營銷行業發展機遇
  類別:公司研究機構:國金證券股份有限公司研究員:吳勁草日期:2019-06-19
  2019年6月18日,公司發布參與發起設立投資基金的公告:公司擬與新沃股權投資基金管理(天津)有限公司、樂清樂盈貿易有限公司合作設立嘉興沃永投資合伙企業(有限合伙)(暫定名),并于6月18日簽訂了《嘉興沃永投資合伙企業(有限合伙)合伙協議》。本次設立合伙企業總投資為人民幣3億元,公司作為有限合伙人擬出資人民幣1.35億元,占比45%。

  點評公司參與設立投資基金,有望積極把握化妝品及新營銷行業的發展機遇:化妝品在消費子行業中景氣度較高, 2018年我國化妝品行業市場規模為4,102億元,同比+12.3%; 2019年1-5月,限額以上化妝品零售額同比+11.3%,增速領跑多個商品品類。公司此次參與設立投資基金,有望通過借助專業投資管理經驗和投后價值提升能力,積極把握化妝品及新營銷生態等領域的發展機會,豐富公司的外延增長渠道和創新探索,系統提升公司的競爭優勢。

  公司及樂清樂盈貿易為擬設立投資基金的有限合伙人( LP),新沃股權投資基金為普通合伙人( GP):本次擬設立投資基金的經營期限為7年,到期后可延期2年。投資基金的注冊資本為3億元,其中公司和樂清樂盈貿易作為LP擬分別出資1.35億元和1.62億元,占比45%和54%;新沃股權投資基金管理(天津)為GP,擬出資300萬元,占比1%。GP由新沃資本控股集團100%持股,新沃集團業務涉及多個金融及實業領域,累計管理資產規模超過300億元,具有豐富的專業投資管理經驗和投后價值提升能力。

  本次投資使用公司自籌資金,不影響公司正常的生產經營活動:公司本次參與設立投資基金,目的在于在保證主營業務發展的前提下,幫助公司獲取新的利潤增長點。本次投資使用公司自籌資金,不影響公司正常的生產經營活動,對公司財務狀況和經營成果不存在重大影響。截至目前,合作雙方僅簽署了《合伙協議》,尚未開展項目投資,對公司短期業績未產生重大影響。

  投資建議化妝品行業景氣度高,公司是行業中管理、戰略、研發、營銷整體實力較為突出的上市公司,此次擬參與設立投資基金有望積極把握行業發展機遇,豐富公司外延增長。2019-2021年預計公司歸母凈利潤分別為3.85、4.80、5.48億元,當前市值對應PE分別為31、25、22倍,維持買入評級。

  風險提示投資基金處于籌備階段,能否完成募集存不確定性;投資受宏觀經濟、行業周期、投資標的、投資管理等多因素影響;股權投資或將面臨較長回收期


  北信源:攜手華為旗下鼎橋通信,安全核心應用獲得爆發渠道
  類別:公司研究機構:國盛證券有限責任公司研究員:劉高暢,安鵬日期:2019-06-19
  事件:公司與成都鼎橋通信簽訂了《戰略合作協議》,為實現優勢互補、互惠互利、共同發展的目的,雙方將集合各自優勢力量進行全方位的戰略合作,共同研發先進的技術、產品以及解決方案等。

  公司與鼎橋通信在產品集成、安可研發以及服務等多方位達成合作。根據公告,公司與鼎橋通信的合作模式為: 1)就雙方優勢產品、解決方案進行集成研發,產品成品在全球市場上銷售; 2)雙方將憑借在各自在全球的服務平臺和本土化能力,為雙方合作項目提供全面的服務支持,包括設備安裝調測、業務調試、故障定位和排除等; 3)公司承諾將鼎橋作為優選供貨合作伙伴,鼎橋通信提供高性價比的設備,提供定制化的解決方案; 4)在備件管理、代維服務、管理服務等更高層次服務領域,鼎橋通信可以向公司提供專業化的服務產品與服務團隊。我們認為,公司與鼎橋通信在安全產品集成、安可安全應用研發以及本地服務等多方位達成合作。

  鼎橋是華為旗下通信設備、操作系統平臺解決方案供應商,打造國產化高保密定制安全手機。鼎橋通信技術有限公司于2005年在北京成立,由諾基亞和華為合資組建,是全球領先的通信設備、操作系統平臺解決方案供應商。

  鼎橋布局三個業務板塊:公網、專網、安全終端。鼎橋產品和解決方案已全面應用于中國移動3G、4G商用網絡,穩居市場份額第一。公司的安全終端采用國產麒麟AI智能芯片以及獨特的安全雙系統設計,生活區普通操作系統和工作區安全操作系統。從硬件到軟件、從底層架構到上層應用、從端到云的閉環安全體系。整部定制安全手機可全面達到防刷機、防泄密、防破解的安全目標。

  應用軟件成為安可產業化生態關鍵,信源豆豆滿足即時通信移動辦公需求。

  在政策、技術、市場三重因素的催化下,安可推進進程十分明顯,安可相關的軟、硬件產品和服務市場空間有望達到萬億級別。同時國產化應用軟件成為國產操作系統生態建設關鍵。北信源多年技術積累開發了信源豆豆——基于私有服務器的安全可信即時通信平臺,搭載開放平臺,添加云盤應用、郵件系統、考勤系統、審批、日程管理、視頻會議、會議直播等多款高質量的標準辦公應用,快速實現移動化辦公。

  投資建議:安可在政策、技術、市場三重因素的催化下,迎來政策性落地,公司多款產品入圍《采購名錄》,同時公司信源豆豆多版本應用在政府、金融多行業落地應用。預計公司2019-2021年收入分別為7.39/9.12/11.79億,歸母凈利潤分別為2.08/3.09/4.79億,維持“買入”評級。

  風險提示:行業競爭加劇;政府對安全信息產品的投資不及預期;信源豆豆推廣不及預期;關鍵假設可能存在誤差的風險。


  奧瑞金:被動減值導致股價波動后的回歸,核心資產邏輯不變
  類別:公司研究機構:國盛證券有限責任公司研究員:丁婷婷日期:2019-06-19
  年報股權投資收益下修、調出MSCI指數為近日股價波動主要原因。年報凈利潤下修出于審計審慎處理,主因公司對中國包裝的股權投資經測試后認為存在減值。中糧包裝所聘請審計師對其合營企業的投資減值評估因無法取得部分歷史財務資料,故對中糧包裝2018年財報出具保留意見。中糧包裝18年業績受馬口鐵價格上漲及加多寶仲裁拖累, 18H2恢復對加多寶供罐,疊加二片罐景氣度提升,中糧包裝盈利筑底向上拐點基本確立。

  收購波爾亞太,承接優質客戶,量利共振,龍頭優先受益。今年4月1日,公司收到國家市場監督管理總局收購不予禁止決定書; 5月25日,公司公告將公開發行可轉債擬用于收購波爾亞太。收購完成后,公司將同時成為國內三片罐與二片罐產能最大的企業,將成為百威啤酒、青島啤酒及燕京啤酒金屬包裝第一供應商。此次收購主要意義在于: 1)地緣布局強化:公司率先采用的“跟進式”布局同客戶深度綁定確立競爭壁壘,對湖北、北京形成產能補充,對佛山實現產能升級;對青島則加強了對青島啤酒、百威啤酒等客戶的覆蓋力度。2)單一客戶依賴減輕:對紅牛銷售額比重將降至45%左右。3)龍頭議價體系重筑,行業盈利訴求一致:“奧瑞金-波爾-中糧”系協同市占率可達約37%,龍頭議價能力提升, 19年二片罐已完成實質性提價,對標國際二片罐價格仍有約50%的提價空間,預計2020年將延續提價趨勢。

  核心客戶中國紅牛產銷穩定,預期格局明朗。5月30日晚,北京第一中級人民法院裁定,對泰國紅牛“強制清算中國紅牛”的申請不予受理。泰國紅牛與中國紅牛的核心糾紛在于“經營期限”及“商標期限及授權”兩方面。

  中國公牛在1995年同泰方簽訂《50年經營協議》,約定以50年為生產期限,中國紅牛有在中國境內獨家生產、銷售紅牛飲料的權利。基于以上因素,關于50年授權的判決成為中國紅牛與泰國紅牛的關鍵性前置爭議。中國紅牛產業鏈包括包裝、運輸、銷售等數百萬就業人口, 18年營收預計218億元,在中國服務于十余年,北京第一中院不予受理泰方清算申請使得案件格局逐步明朗。奧瑞金歷來為中國紅牛住供應商,穩定合作23年,基于“跟進式”等凸出服務能力,公司三片罐毛利率歷年維持35%以上。當前中國紅牛產銷穩定,預計19年將維持10%的銷售增速。

  投資建議與盈利預測。基于產能爬坡進度中性預期及二片罐放量、提價合理進度,我們預計公司2019-2021年營業總收入為111.01/142.88/178.88億元,歸母凈利潤為9.08/11.31/14.49億元,對于EPS為0.39/0.48/0.62元,當前股價對應PE為12.2X, 9.8X, 7.6X,維持“買入”評級。

  風險提示:原材料價格大幅上漲風險,重大食品安全風險。


  潞安環能:業績逐步釋放,外生增長可期
  類別:公司研究機構:安信證券股份有限公司研究員:周泰日期:2019-06-19
  公司產量有增長、煤炭價格可持續:公司2018年原煤產量4150萬噸,銷售噴吹煤1461萬噸,混煤2231萬噸,精煤比率持續提高,且預計2020年公司產量將小幅增長。全國來看煉焦用煤供給增長乏力,同時出于安監等原因,既有煤礦少量退出,同時鋼鐵產量增長快速,即使未來經濟下滑粗鋼產量略有下滑,生鐵成本優勢產量也將保持穩定,煉焦用煤價格將持續保持強勢。公司噴吹煤具有低硫低灰優點,符合環保發展趨勢,未來價格將更加強勁。同時公司混煤銷售以長協為主,價格十分穩定。

  減值基本完畢,現金流量表改善充分:2015年起,公司每年計提資產減值損失,規模約在3億元左右,主要為處理整合礦井的歷史包袱,2018年對整合礦的處置加速,2018年計提資產減值損失11.14億元,其中7.57億元來自處置整合礦造成的損失,公司已經基本處理完全部減值風險。2016年以來公司經營性凈現金流持續改善,現金流漲幅甚至顯著好于利潤增幅,2018年公司經營性凈現金流93.4億元,為上市以來最高水平。截至2019年一季度末,公司賬面共有貨幣資金162億元,同時期有息負債總額為183億元,預計到年中現金將能覆蓋有息負債。

  山西國改勢頭強勁,集團資產注入可期:山西國改態度堅決,改革加速推進,公司由于沒有信達等問題,預計國改速度在省內企業中較快。集團目前現有礦井產能7152萬噸,其中李村、古城等屬于新建礦井投產礦井,預計達產后盈利能力較強。考慮公司目前PB低于1,增發股份可能性較小,預計將以其他方式進行。

  估值處于底部,修復預期較強:從歷史估值角度來看,潞安環能明顯存在低估。公司目前的PE與PB估值均處于歷史最底部區間,甚至低于2015年經營最困難時期。PB-ROE角度看,公司極具投資價值。

  投資建議:預計2019-2021年將實現凈利潤34.49億元/35.99億元/37.54億元。公司業績包袱消化完畢,公司未來業績彈性釋放可期。我們認為以當前估值水平,公司存在一定修復空間。維持買入-A投資評級,6個月目標價11.53元,對應10倍PE。

  風險提示:1)宏觀經濟低迷,2)山西國改受阻,3)下游行業價格下跌風險



散戶查股網聲明:本文章不代表散戶查股網觀點,內容信息僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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