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戰略升級這三只股下周可看

散戶查股網 www.mzrqgd.tw】   『時間:2019-11-08 18:06:21 』   【瀏覽:104】 【打印
  散戶查股網(www.mzrqgd.tw)2019-11-8 16:49:04訊:

  黃山旅游(600054)2019年三季報點評:主營業務表現穩定 關注公司戰略升級
  類別:公司機構:光大證券股份有限公司研究員:謝寧鈴/陳彥彤日期:2019-11-07
  主營業務穩定,凈利降16.88%,受去年同期投資收益高基數影響
  2019 年前三季度,公司實現營收12.39 億元(+4.08%),歸母凈利潤3.36億元(-20.16%) , 扣非歸母凈利潤3.20 億元(-3.9%) , 基本每股收益0.46(-18.67%)。其中,Q3 單季實現營收5.10 億元(+0.47%),歸母凈利潤1.68億(-16.88%),扣非歸母凈利潤1.57 億元(-9.02%)。營收與歸母凈利潤變化的差異主要是由于本期管理費用大幅上漲。Q3 毛利率61.9%(-0.15pct),管理費用率12.82%(+3.69pct) , 銷售費用率4.51%(+0.51pct) , 財務費用率-0.85%(-1.44pct)。

  客流增加,預計全年客流小幅增長
  今年1-8 月,黃山風景區接待游客243.9 萬人次,同比增長9.5%;十一期間,黃山旅游接待游客17 萬,同比下降11.53%,綜合預計全年客流小幅增長。客流的增長一方面是因為黃杭高鐵通車后方便了旅客出行,擴充了客源;另一方面是門票價格下調(自2018 年9 月起,旺季(3 月1 日至11 月30 日)門票價格由230 元/人下調至190 元/人)吸引力更多游客。

  加大投資,外延改造穩步推進
  圍繞“一山一水一村一窟”的戰略,公司第三季度的在建工程同比提升417.97%,主要用于花山謎窟景區提升建設、排云樓賓館改造項目及北海賓館環境整治改造項目提升。這一戰略有助于推動企業擺脫對門票收入的過分依賴,吸收客流,促進消費者進行景區二次消費。推動公司向“觀光、休閑、度假復合型景區”轉變。

  盈利預測:雖然景區票價下調對于公司盈利影響較大,但客流的增加仍有望給予營收以一定支撐。我們維持盈利預測,預計公司2019、2020、2021 年EPS 分別為0.53、0.57、0.61 元,維持“增持”評級。

  風險提示:客流增速不及預期,宏觀經濟風險。




  德邦股份(603056):收入成本雙雙走高 四季度業績壓力較大
  類別:公司機構:德邦證券股份有限公司研究員:韓偉琪日期:2019-11-07
  公司發布2019 年三季報。德邦股份發布三季度報告,2019 年前三季度實現營業收入184.47 億元,同比增長14.93%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.11 億元,同比下降75.70%;基本每股收益0.12 元。公司總資產84.11 億元,較年初上升1.87%。公司歸屬于上市公司股東的凈資產38.92 億元,較年初下降4.21%。資產負債率53.73%,較年初上升2.94 個百分點。

  戰略轉型大件快遞,快遞業務穩步發展。德邦目前正在深耕大件快遞市場,試圖進行戰略轉型。報告期內,快遞業務營業收入為103.24 億元,同比增長38.24%,高于行業22.2%的平均增速;目前快遞業務營收已達到公司總營收的55.97%。由于德邦原來就是快運行業的零擔之王,故而在大件快遞的這個業務方向有著優秀的行業經驗和競爭優勢,故而之后仍有具有競爭能力。

  快運市場份額逐步減少,競爭壓力增大。受到市場競爭環境加劇、以及公司發展重心轉移至快遞行業的影響;2019 年前三季度,快運業務營業收入77.66 億,同比下降6.06%;德邦快遞的快運業務定義為30kg 以上,其他公司定義一般在5-10公斤以上,同時遠觀市場,2019 年的零擔市場規模預計能夠達到萬億,龍頭公司的市場占有率均不到1.5%,CR8 指數在5%~6%之間。所以德邦的快遞業務的主要影響是因為其產品結構優化升級及整車業務戰略調整,部分快運產品計入快遞產品所導致的。

  市場份額逐步上升,四季度壓力增大。三季度是物流旺季,同時因為公司為了搶占快遞市場份額的戰略,延續了上半年在人力和運力等資源上的成本投入的思路。

  故而報告期內,巨大的成本壓力直接導致凈利潤依舊沒有明顯起色。不過之后,隨著四季度物流旺季的到來,裝載率,業務量的不斷提升,規模效應的逐步形成,成本也將會得到有效控制。同時因為快遞行業入行門檻較高,公司在快運行業擁有足夠的競爭經營,故而看好公司遠期發展前景。

  投資建議。隨著公司二季度的調整,我們看出了德邦優秀的管理控制能力,雖然三季度是快遞淡季,但是業績仍有同比下降的趨勢,我們看好德邦遠期的盈利能力。考慮到2019 年的業績壓力,我們調整2019-2021 年的歸母凈利潤由5.80、8.96、13.01 億元至4.45、7.97、15.34 億元,調整EPS 由0.60、0.93、1.35 元至0.46、0.83、1.60 元。德邦大件快遞業務的戰略方向和公司直營的管理能力還是具有的長期發展前景的,我們下調公司評級至“中性”,給予公司2019 年PE 33倍,合理價格區間為11.96-13.25 元。

  風險提示。大件快遞業務發展不及預期;快運市場惡性競爭;成本超預期;宏觀經濟超預期。

  


  長安汽車(000625):自主表現靚麗 CS75PLUS持續熱銷
  類別:公司機構:西南證券股份有限公司研究員:劉洋/宋偉健日期:2019-11-07
  事件:公司公布10月份銷量數據,10 月份公司總體銷量16.4 萬輛,同比基本持平。其中長安福特銷量為18370 輛,長安馬自達為12653 輛,合肥長安銷量24710 輛,同比增長269%。

  自主品牌多點開花,CS75plus 持續熱銷。根據乘聯會數據,10 月份乘用車零售和批發銷量分別同比下滑3%和6%,行業降幅進一步收窄。公司合資品牌銷量保持穩定,長安福特環比下滑12%,長安馬自達環比基本持平。自主品牌方面,10 月份長安自主品牌銷量12.4 萬輛,同比增長7%。分車型來看,CS75銷量25189 輛,同比增長68%,環比增長26%,其中熱門車型CS75plus 單月銷量為17428 輛,持續熱銷。CS35 銷量為13338 輛,同比增長63%,環比增長26%,其中全新CS35plus 單月銷量為13153 輛,連續兩個月銷量過萬。歐尚品牌全新車型歐尚X7 預售期訂單達到11978 輛。我們認為,10 月份長安汽車主力新車全線向好,有望帶動自主品牌銷量持續回升。

  新車周期持續,開源節流并重。合資方面,四季度全新翼虎上市以及林肯車型的國產化將進一步加強長安福特產品周期,2020 年預計將有更多福特和林肯車型國產化。自主方面,CS75plus、CS35plus 持續熱銷,11 月份歐尚X7 上市,多款重磅車型同時熱銷有望帶動公司自主品牌銷量和業績的回升。與此同時,公司將出售其持有的長安PSA 的50%股權,終止與PSA 的合作。由于DS 品牌在國內銷量持續低迷,長安PSA 處于長期虧損中,公司出售長安PSA 全部股權,將減少公司業績虧損點。

  盈利預測與投資建議。2019 年自主及福特迎來新品強周期,銷量提升,盈利能力提升。預計2019-2021 年EPS 分別為0.07/0.67/1.26 元,維持“增持”評級
  風險提示:出行公司推進不及預期、長安福特新車型投放不及預期、電動化智能化推行不及預期、補貼到位或不及預期等風險。

    




散戶查股網聲明:本文章不代表散戶查股網觀點,內容信息僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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