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漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

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  散戶查股網(www.mzrqgd.tw)2019-11-8 16:40:39訊:

  恒瑞醫藥(600276):引進干眼癥新藥 創新平臺價值持續變現
  類別:公司機構:光大證券股份有限公司研究員:林小偉/宋碩日期:2019-11-08
  事件:
  公司與德國Novaliq 達成協議,引進其干眼癥藥物CyclASol?(0.1%環孢素 A制劑)和 NOV03(全氟己基辛烷)的中國臨床開發、生產、銷售獨 家權利。

  CyclASol 是抗炎和免疫調節劑,用于治療水液缺乏型干眼癥,目前正在美國進行 III 期臨床試驗。在美國已經完成的臨床試驗中, CyclASol?展現出了良好的療效、安全性和耐受性。

  NOV03 是具有新穎作用機理的藥物,用于治療與瞼板腺功能障礙(MGD)相關蒸發過強型干眼癥。目前在美國已完成 II 期臨床,計劃 2019 年底啟動 III期臨床。在美國已經完成的臨床試驗中, NOV03 展現出了良好的療效、安全性和耐受性。

  公司將支付財務付款包括:
  1) 首付款:600 萬美元+300 萬美元(如NOV03 首個核心專利在中國獲得授權則另支付);
  2) 研發及上市里程碑付款:累計不超過500 萬美元(CyclASol)+累計不超過700 萬美元(NOV03);
  3) 銷售里程碑付款:累計不超過5200 萬美元(CyclASol)+累計不超過9200萬美元(NOV03);
  4) 銷售提成:年凈銷售額的提成比例區間為各自的7%至10%,隨年凈銷售額的增加而梯度性增加。

  公司將與Novaliq 設立聯合管理委員會,由雙方各自3 名代表組成。除非根據約定提前終止,該協議持續到銷售提成期(①公司首次商業銷售產品起滿10年,②許可區域內專利屆滿或被宣告無效,③許可區域內數據獨占期屆滿,三者中較晚的時點)為止。

  點評:
  引進干眼癥創新藥,醫藥龍頭進軍眼科
  根據《干眼臨床診療專家共識(2013 年)》,中國干眼癥發病率約21-30%,但就診率較低,且治療方案有限,國內最常用的是人工淚液和激素,大多數中重度患者未能獲得滿意的治療效果。目前治療干眼癥的環孢素A 滴眼液美國上市產品包括艾爾建的Restasis、太陽制藥的Cequa,歐洲上市產品包括參天制藥的Ikervis,其中Restasis 于2018 實現全球銷售額11.97 億美元。

  國內暫無治療干眼癥的環孢素A 滴眼液上市。CyclASol 在II 期臨床中表現出了優秀的有效性、安全性,與其他環孢素A 滴眼液非頭對頭間接相比擁有療效好、起效快、耐受性良好的優勢。NOV03 對患有MGD 的DED 患者顯示出前所未有的體征和癥狀改善。這兩個產品的引進將填補國內空白,公司有望借此進軍眼科領域。

  國際化再下一城,創新平臺價值持續變現
  截至目前,公司已從OncoL Y S、Mycovia、Novaliq 三個海外合作伙伴引進4個創新產品的權益,為強大的國內研發團隊(超過3000 人)和銷售團隊(超過1.2 萬人)進一步賦能,使創新平臺優勢最大化。未來除內生型研發外,公司將逐步將“引進來”與“走出去”相結合,從國內創新逐步走向創新國際化。

  盈利預測、投資評級和估值:
  公司是中國創新藥龍頭企業,重磅品種正陸續獲批上市、放量,同時創新藥在研產品管線豐富,長期空間大。維持19-21 年EPS 預測為1.20/1.53/2.02 元,同比增長30/28/32%,現價對應19-21 年PE 為76/59/45倍,維持“增持”評級。

  風險提示:
  藥品降價超預期的風險;新品審批進度不達預期;創新藥研發失敗的風險。




  水井坊(600779):費用效率提升利好凈利率明顯增長
  類別:公司機構:中國銀河證券股份有限公司研究員:周穎日期:2019-11-08
  1.事件
  水井坊發布2019 年三季報。2019 前三季度公司實現營業總收入26.51 億元,同比增長23.93%;實現歸母凈利潤6.39 億元,同比增長38.13%,扣非歸母凈利潤6.18 億元,同比增長25.99%。

  2.我們的分析與判斷
  (一)Q3 單季歸母利潤實現增速53%
  公司三季度單季收入增速環比降低,凈利潤加速增長。從單季度數據來看,2019 一至三季公司營業收入分別為9.30、7.60、9.61 億元,同比增速分別為24.25、29.30、19.71%;歸母凈利潤分別為2.19、1.21、3.00 億元,同比增速分別為41.16、7.46、53.41%;扣非歸母凈利潤分別為2.18、1.22、2.78 億元,同比增速分別為46.54、-16.83、42.63%。

  (二)19Q3 預收賬款環比繼續增加,同比再創新高公司預收賬款環比繼續增加,同比再創新高。19Q3 公司預收賬款余額為0.81 億元,環比Q2 增加0.21 億元,同比增長120.80%,自2019 年二季度結束連續五個季度負增長的基礎上,同比增幅再創新高。公司Q3 收到銷售回款10.94 億元,經營性現金流量凈額為2.15 億元,經營性現金流量凈額/凈利潤的比例從19Q2 的213.17%下降至19Q3 的71.73%,去年Q3 該比例為81.15%。

  (三)費用效率提升大幅助力凈利率增加2.48PCT2019 前三季度公司毛利率為82.50%,同比上升0.93PCT。2019前三季度公司銷售費率28.72%,同比下降1.69PCT;管理費率7.23%,同比下降1.98PCT,公司費用效率明顯提升。特別是三季度單季,銷售費用率22.95%,同比下降5.85PCT,創下2016 四季度以來十個季度的新低。受益于毛利率增加和費用效率的明顯提升,凈利率提升2.48PCT 至24.12%。

  3.投資建議
  預計公司2019-2021 年營業收入34.86、41.53、48.83 億元(yoy23.67、19.13、17.57%),歸母凈利潤7.62、9.55、11.53 億元(yoy31.52、25.37、20.69%),對應EPS 為1.56、1.96、2.36 元(當前PE 倍數為36、29、24),維持“推薦”評級。

  4.風險提示
  食品安全風險;下游需求疲軟風險。

  


  兆易創新(603986):下游需求回暖驅動Q3業績超預期
  類別:公司機構:萬聯證券股份有限公司研究員:宋江波/孔文彬日期:2019-11-08
  日前兆易創新公布2019 年三季報,公司在報告期內實現營收22.0 億元,同比增長28.0%;實現歸母凈利潤4.5 億元,同比增長22.4%。就Q3 單季來看,實現營收 10.0 億元,同/環比增長 63.0%/34.3%;實現歸母凈利潤2.6 億元,同/環比增長98.2%/77.4%。

  投資要點:
  業績逐季改善,IOT 等下游需求持續增長。從季度數據來看,公司在 Q1/Q2/Q3 單季度的營收增速分別為-15.7%/32.0%/63.0%,而凈利潤增速分別為-55.6%/1.4%/98.2%, Q3 業績延續向好趨勢,主要仍是受益于下游需求轉向景氣,NOR 和 MCU 銷售持續超預期。值得注意的是,IOT 市場需求的快速增長十分關鍵,可穿戴設備和智能家居等產品放量跡象明顯,從而拉動公司相關營收快速增長。

  產品結構優化驅動Q3 毛利率改善,Q4 仍有向好空間。公司前三季度毛利率為39.1%,而Q3 單季毛利率則達到40.6%,同/環比分別提升1.2/3.1 個百分點,毛利率大幅改善的原因在于新產品導入帶來的產品結構優化。當前時點來看,隨著公司55nm NOR 于Q4 開始逐步量產,其相較65nm NOR 的成本優勢有望驅動毛利率繼續下行。

  同時,考慮到公司256Mb 以上的高容量NOR 未也有巨大放量空間,預計公司未來業務結構將持續優化,支撐利潤進一步走強。

  不斷加碼研發,存儲、MCU、傳感器產品全面布局。前三季度研發費用達到2.4 億元,同比增長73.0%,研發領域主要聚焦三方面:1)在存儲方面持續進行技術迭代,針對物聯網、可穿戴、工控和汽車電子推出新產品。值得注意的是,當前公司38nm SLC 制程的NANDFlash 已穩定量產,而24nm 制程產品推出在即,產品優勢再獲強化;2)在MCU 方面持續打造超市化MCU 產品體系,推出多款新產品,并在8 月領先于業內推出基于RISC-V 的32 位MCU,產品生態構建完善; 3)在傳感器領域通過并購思立微,進入光學指紋傳感器領域,預計Q3、Q4 貢獻的營收與利潤較為可觀。

  DRAM推進超預期,擬定增加碼自主研發。公司于2017 年與合肥產投開展長鑫存儲12 英寸DRAM 研發項目,2019 年10 月公司又擬定增募資43.2 億用于DRAM 芯片自主研發, 重點研發1Xnm 級(19nm、17nm)工藝制程下的DRAM 技術,計劃開發DDR3、LPDDR3、DDR4、LPDDR4 系列DRAM 芯片。目前,合肥長鑫已經正式投產,預計2020 年開始銷售。根據Trend Force 數據,2020 年DRAM 市場將達到近千億規模,而目前其96%的份額被三星(46%)、SK 海力士(29%)、美光(21%)所寡頭壟斷,因此公司和長鑫的合作以及自主研發DRAM 項目意義重大,將成為存儲領域國產替代的關鍵布局,同時也將極大拓展公司的長線成長空間。

  盈利預測與投資建議:公司兼具存儲、MCU、傳感器(屏下指紋識別)三大領域的技術優勢與業務實力,同時DRAM 項目打開巨大中長期空間。考慮到公司Q3 的超預期業績表現,我們上調其2019-2021 年EPS 至1.88/2.61/3.70 元,對應當前PE 分別為92.3/66.5/46.9 倍,維持“增持”評級。

  風險因素:產品研發進展不及預期;中 美貿易 摩擦升級;產品價格波動風險
  


  愛柯迪(600933):深耕鋁合金鑄造 未來成長可期
  類別:公司機構:西南證券股份有限公司研究員:劉洋/宋偉健日期:2019-11-07
  推薦邏輯:短期來看,公司在手訂單充裕,產能利用率提升帶動公司毛利率逐步恢復。中長期來看,汽車輕量化大勢所趨,公司深耕高壓鑄造領域,產品附加值高,下游客戶優質。同時公司有望通過吸收更多技術實現產品品類的擴張。

  我們預計2019~2021 年公司業績復合增長率為8.9%,保持穩定增長。

  汽車輕量化大勢所趨,公司為高壓鑄造領軍企業。排放標準日趨嚴苛,汽車輕量化作為節能減排重要技術手段之一,成為未來主流趨勢。鋁合金作為輕量化主流方向之一,后續單車用量有望穩步提升,我們預計2020 年國內鋁合金市場規模為1746 億元,2020~2025 年復合增長率為7.8% 。按工藝區分,公司為高壓鑄造領域的領軍企業,產品主要為鋁合金精密中小件,產品結構復雜且附加值較高。從市占率角度來看,鋁合金市場空間巨大,公司市占率仍舊處于低位,在現有領域有望持續提升份額。同時關注鋁合金鑄造的最新技術,后面有望通過吸收新工藝實現產品品類的擴張。

  在手訂單充裕,盈利能力穩步恢復。公司為二級供應商,產品主要供應給法雷奧、博世、格特拉克、麥格納、耐世特等國際主流的零部件廠商,并與下游客戶深度綁定,建立長期且穩定的供應關系。公司在手訂單充裕,新增訂單金額逐年增加,同時加快在新能源汽車領域的布局,先后獲得博世、大陸、聯合電子、麥格納、馬勒、三菱電機等新能源汽車項目,預計新增訂單中新能源訂單的占比穩步提升。短期來看,隨著國內汽車行業的回暖以及公司在手訂單的逐步釋放,公司產能利用率將穩步恢復,從而有望帶動毛利率水平提升。

  財務指標穩健,ROE 處行業領先水平。公司負債率較低,賬上現金充裕,并且每年保證穩定的現金流,上市以來保證每年持續40%以上的分紅比例,財務指標穩健。同時公司ROE 水平處于鋁合金鑄造行業領先水平,公司資產周轉率處于行業平均水平,負債率較低,利潤率處于歷史低位,我們認為隨著公司產能利用率的回升,利潤率逐步恢復,公司ROE 有望進一步提升。

  盈利預測與投資建議。預計2019-2021 年EPS 分別為0.54/0.62/0.71 元。汽車輕量化大勢所趨,公司在手訂單充裕,未來成長可期,維持“增持”評級。

  風險提示:汽車需求不及預期風險、募投項目推進進度或不及預期風險、匯率波動風險
  


  天音控股(000829):“1+N”產業發展體系初成 減負上陣
  類別:公司機構:安信證券股份有限公司研究員:雷慧華/駱愷騏日期:2019-11-07
  減負新上陣,盈利有望回升:公司業務體系完善,涵蓋手機分銷、彩票、移動互聯、移動轉售等,18 年公司實現收入424.7 億元,同比增長7.2%,實現歸母凈利潤-2.3 億元,業績不及預期的主要原因是彩票以及參股公司業績不達預期,公司對商譽及金融資產進行大額減值。減值完成后再次大額計提減值的可能性較小,資產減值預計有望恢復正常水平。另外公司剝離非主營業務,聚焦核心業務,后續盈利能力有望逐步回升。

  華為深度合作,受益5G 換機潮:公司為國內領先的手機分銷商,18 年公司手機分銷業務收入412 億元,同比增長7%,整體保持穩健增長態勢。公司與蘋果、華為、三星等手機大廠保持良好密切的合作關系,其中華為品牌產品近年來持續放量,相關合作在公司手機分銷業務中占比不斷提升。另外公司為華為手機的海外代理商,公司海外業務有望借助華為品牌快速發展。

  渠道力強,新產品帶來新空間:公司擁有健全的手機分銷體系,線下分銷渠道覆蓋了超過8 萬家門店,同時深耕三四線城市市場,分銷大客戶包括蘇寧、國美、迪信通等,同時公司還設有易天數碼自營店,與各品牌合作開設各類線下專賣店;線上渠道方面,公司覆蓋了20 萬家線上零售店鋪,包括收購的能良數碼天貓旗艦店,另外開設了直營線上平臺“itell 易天”,整合BC端客戶,嘗試打通線上線下渠道。借助強大的渠道優勢,公司逐步開發具有高毛利的3C 消費品,例如手機殼、耳機、電子煙等,不斷新增的產品線為公司帶來新的發展空間。

  彩票業務穩健發展,新訂單帶來新增長點:公司15 年底收購掌信彩通切入彩票業務,逐步向彩票全產業鏈布局,主要涉及硬件、軟件以及相關服務。

  彩票業務準入門檻較高,公司是國內唯一一家同時在福利彩票和體育彩票領域擁有自主產品銷售權的公司,競爭優勢明顯,在福彩、體彩市場均位居前二。19 年公司先后中標基諾、視頻彩票兩個項目,有望帶來新的增長空間。

  投資建議:我們預計公司2019 年-2021 年的凈利潤分別為1.5、1.8、2.3億元;首次給予增持-B 的投資評級,6 個月目標價為7 元。

  風險提示:換機潮不及預期、彩票業務不及預期
  


  金山辦公(688111)新股定價報告:匠心三十載 再啟新征程
  類別:公司機構:光大證券股份有限公司研究員:衛書根/姜國平/萬義麟日期:2019-11-07
  成長路徑清晰的自主辦公軟件龍頭
  公司主要面向機構客戶和個人用戶提供WPS Office辦公套件授權及訂閱服務,并基于龐大用戶群開展在線廣告業務。2019 年3 月公司主要產品月活數超過3.28 億,其中WPS Office 桌面版月活超過1.32 億, WPSOffice 移動版月活超過1.87 億,覆蓋全球超過220 個國家和地區。公司2018年實現營收11.30 億元同增50%,實現歸屬于母公司所有者凈利潤3.11 億元同增45%。2014-2018 年收入和利潤復合增速分別為41%和118%。

  個人用戶滲透尚有充足成長空間
  在價格和可得性體驗作為普通用戶群體最為關注的選用Office 辦公產品標準的背景下,公司采取基礎功能免費的產品策略,遠低于競爭對手的價格策略,聯合手機廠商預裝移動端應用的市場策略,從而獲得領先的市場優勢,移動端產品在國內占據首位。持續擴大用戶基礎,不斷提升付費用戶轉化率,走出一條清晰成長路徑。2019 年3 月公司PC 端+移動端總月活數3.29 億個,占2018 年末中國基礎辦公軟件6.55 億用戶的50%。其中付費月活數570 萬,占公司總月活數1.7%。市場滲透率和付費轉化率均有很大提升空間。2018 年個人用戶訂閱業務實現收入3.7 億元同增150%。

  機構客戶拓展受益自主可控
  公司產品在政府、金融、能源、航空等多個領域得到廣泛應用,覆蓋30 多個省市自治區政府、400 多個市縣級政府。服務58%世界五百強的中國企業,85%央企公司,五大國有和11 家全國性股份制商業銀行亦是公司客戶。在辦公軟件市場保持年均12%增速基礎上,國家大力推行自主可控將帶來更大助力。公司產品全面支持國產芯片和操作系統,有望在黨政機關、事業單位和重要行業等自主可控要求高的領域逐漸完成存量海外產品的進口替代。2018 年機構客戶服務業務實現收入3.79 億元同增22%。

  盈利預測與估值結論:預計公司2019-2021 年歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.66、6.15、8.13 億元,對應的EPS 分別為0.79、1.33、1.76 元/股。綜合絕對估值和相對估值,合理估值區間為44.15-47.87 元/股。

  風險提示:機構客戶數增長不達預期,行業競爭加劇,總月活用戶數增長不達預期,研發費用稅前加計扣除稅收優惠的風險。

    




散戶查股網聲明:本文章不代表散戶查股網觀點,內容信息僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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